Page 14 - waia232

‫שעבר שתפטר אלף עובדים‪Applied Materials .‬‬ ‫מדוע השוק מנצח‬
‫מפטרת ‪ 1,400‬עובדים‪ Accenture .‬הודיעה בתחילת‬ ‫דווקא כשארה״ב מפסידה?‬
‫החודש כי תפטר לפחות ‪ 11,000‬עובדים‪ .‬לפי דו"ח‬
‫‪ ,Challenger‬חברות אמריקאיות פיטרו ‪ 940‬אלף‬ ‫ככל שהזמן עובר נדמה שהשוק ההון האמריקני נמצא בבועה‪.‬‬
‫עובדים בתשעת החודשים הראשונים של השנה‪.‬‬ ‫וכשהיא תתפוצץ ההתפכחות תהיה כואבת‪.‬‬
‫זהו המספר הגבוה ביותר מאז המיתון של ‪.2020‬‬ ‫פרק נוסף בפודקאסט ׳ללא גבולות׳‬
‫למעשה‪ ,‬הוא קרוב מאוד – ואולי אף ברמה – של‬
‫הנשיא דונלד טראמפ מכריז על המכסים החדשים‬
‫תקופת מיתון‪.‬‬
‫בנוסף לכך‪ ,‬גלי הפיטורים מתפשטים על פני ענפים‬ ‫בואו נבחן את שש החברות התעשייתיות הגדולות‬ ‫דיוויד וו‬
‫רבים‪ .‬אין לי ספק שחוסר הביטחון התעסוקתי‬ ‫בארה"ב – ג'נרל מוטורס )‪ ,(GM‬פורד‪ ,‬טסלה‪,‬‬
‫הגובר הוא הגורם המרכזי מאחורי הצניחה באמון‬ ‫האניוול‪ ,‬בואינג וקטפילר‪ .‬למעט פורד ובואינג‪ ,‬כל‬ ‫בזמן שהשבתת הממשל האמריקאי עומדת‬
‫הצרכנים‪ .‬אמון הצרכנים ירד שוב באוקטובר‪ ,‬זה‬ ‫השאר רשמו ירידה בשולי הרווח התפעולי שלהן‬ ‫להשלים חודש ימים אין כמעט סימנים לכך‬
‫החודש השלישי ברציפות‪ ,‬לרמתו הנמוכה מאז‬ ‫בהשוואה לשנה שעברה‪ .‬במקרה של ‪ ,GM‬שולי‬ ‫שהצדדים מתקדמים לקראת פתרון‪ .‬עם עצירת‬
‫אפריל‪ .‬וזאת למרות העובדה ששוק המניות עלה‬ ‫הרווח התפעולי שלה ירדו ל־‪ 2.2%‬בלבד ברבעון‬ ‫פרסום הנתונים הרשמיים‪ ,‬הכלכלנים – ואני ביניהם‪,‬‬
‫ב־‪ 40%‬מאז אפריל‪ ,‬מחירי הדלק ירדו‪ ,‬וריבית‬ ‫השלישי‪ ,‬בהשוואה ל־‪ 7.5%‬ברבעון השלישי של‬ ‫מגששים באפלה אחר רמזים למצב הכלכלה‬
‫‪ .2024‬זאת למרות העובדה שג'נרל מוטורוס נהנית‬ ‫האמריקאית‪ .‬אהיה הראשון להודות שזו לא משימה‬
‫המשכנתאות ל־‪ 30‬שנה ירדה גם היא‪.‬‬ ‫מזינוק בביקוש לטנדרי היוקרה הרווחיות שלה‪ ,‬כמו‬ ‫קלה‪ .‬אבל בשבוע האחרון היה לי רגע של הארה –‬
‫ברור מאוד שהאמריקאים מודאגים ממקום‬ ‫ה‪ Sierra Denali Ultimate-‬שמחירה מתחיל ב־‪85‬‬ ‫משהו התחבר‪ ,‬הדברים מתחילים להיות ברורים לי‬
‫עבודתם וצופים פיטורים נוספים באופק‪ .‬לפי סקר‬
‫ה‪ Conference Board-‬רק ‪ 15.8%‬מהאמריקאים‬ ‫אלף דולר‪.‬‬ ‫יותר‪ .‬אנסה להסביר למה אני מתכוון‪.‬‬
‫מצפים כעת שיהיו יותר משרות זמינות בעוד שישה‬
‫הלחץ הזה על שולי הרווח התפעולי‪ ,‬שאני מצפה‬ ‫האינפלציה לצרכן בחודש ספטמבר יצאה נמוכה‬
‫חודשים‪ ,‬פחות מה‪ 16.6%-‬שנרשמו בספטמבר‪.‬‬ ‫לראות גם בקרב החברות הקמעונאיות כשיפרסמו‬ ‫מהצפוי‪ .‬אינפלציית הליבה עלתה רק ב־‪,0.2%‬‬
‫עונת הקניות לחגים רק החלה‪ .‬להערכתי‪ ,‬היא תהיה‬ ‫את הדוחות שלהם בחודש הבא‪ ,‬עולה בקנה אחד‬ ‫לעומת ‪ 0.3%‬באוגוסט‪ .‬עדיין אין סימנים לגלגול‬
‫חלשה מהרגיל‪ ,‬אולי אף חלשה בהרבה‪ .‬נראה‬ ‫גם עם היעדר כוח תמחור‪ .‬לא ניתן להוכיח זאת‪,‬‬ ‫המכסים אל הצרכנים‪ ,‬למרות שההכנסות ממכסים‬
‫שהמוכרים השלימו עם התחזית הזו‪ .‬הגיוס העונתי‬ ‫אבל אני הולך ומשתכנע יותר ויותר שהעלייה החדה‬ ‫עומדות כעת על ‪ 30‬מיליארד דולר בחודש בשלושת‬
‫חלש מהרגיל‪ UPS .‬הכריזה על גל גיוסים לחגים‬ ‫במכירות הקמעונאיות שראינו בקיץ נבעה במידה‬
‫בסוף ספטמבר ‪ 2024‬עם יעד של ‪ 125‬אלף עובדים‪.‬‬ ‫רבה מרכישות מוקדמות לפני עליות המחירים‬ ‫החודשים האחרונים‪.‬‬
‫השנה לא פורסמה שום הכרזה דומה עד כה‪ .‬בשנה‬ ‫הצפויות‪ .‬במילים אחרות‪ ,‬כדאי שניזהר מלהניח‬
‫שעברה טארגט גייסה ‪ 100‬אלף עובדים עונתיים‬ ‫שהצרכנים האמריקאים ימשיכו לשאת את הכלכלה‬ ‫כשמחצית מעונת הדוחות לרבעון השלישי כבר‬
‫במהלך עונת הקניות לחגים‪ .‬היא לא אמרה דבר עד‬ ‫מאחורינו ‪ 81%‬מחברות ה‪ S&P500-‬הכו את‬
‫על כתפיהם‪.‬‬ ‫תחזיות הקונצנזוס‪ .‬אבל אם נתרכז רק בשולי הרווח‬
‫כה השנה לגבי גיוסים עונתיים‪.‬‬ ‫התפעולי של החברות שכבר פרסמו‪ ,‬התמונה לא‬
‫הצריכה הפרטית מהווה ‪ 70%‬מהתוצר האמריקאי‪,‬‬ ‫אז מה אתה עושה אם אתה מנכ"ל של חברה ששולי‬ ‫נראית כל‪-‬כך חיובית‪ .‬שולי רווח תפעוליים מחושבים‬
‫והשנה היא אף גבוהה יותר ברבעון הרביעי בשל‬ ‫הרווח התפעולי שלה נמצאים תחת לחץ משום‬ ‫כרווח תפעולי בניכוי ריבית ומיסים‪ ,‬חלקי ההכנסות‪.‬‬
‫קניות החגים‪ .‬להערכתי‪ ,‬צפויה לנו עונת קניות חגים‬ ‫שאינך יכול לגלגל את המכסים אל הלקוחות שלך?‬
‫חלשה מאוד‪ ,‬וכי הצמיחה בתוצר ברבעון הרביעי‬ ‫התשובה פשוטה‪ :‬אתה מקצץ בעלויות ומצמצם את‬ ‫המכסים של טראמפ יצרו שינוי דרמטי במחירים‬
‫תאט בחדות‪ .‬הקונצנזוס בוול סטריט הוא שצמיחת‬ ‫היחסיים בין מוצרים מתוצרת ארה"ב לבין מוצרים‬
‫התוצר תואט ל־‪ 1.1%‬בלבד ברבעון הרביעי‪ ,‬לעומת‬ ‫כוח האדם‪.‬‬ ‫מיובאים‪ .‬זה אמור היה להגדיל את נתח השוק ואת‬
‫כוח התמחור של היצרנים האמריקאים‪ .‬אם כל‬
‫‪ .2.7%‬לדעתי‪ ,‬הסיכון הוא כלפי מטה‪.‬‬ ‫השבוע הודיעה אמזון כי תפטר ‪ 14‬אלף עובדים‪.‬‬ ‫היתר נותר זהה‪ ,‬שולי הרווח התפעולי שלהם היו‬
‫‪ UPS‬אמרה כי קיצצה ‪ 34‬אלף משרות תפעול‬
‫לקראת מיתון?‬ ‫בתשעת החודשים האחרונים‪ .‬טארגט אמרה בשבוע‬ ‫אמורים להשתפר‪ .‬אבל זה לא מה שקורה בפועל‪.‬‬
‫האם פירוש הדבר הוא שאנו צועדים לעבר מיתון‬
‫בשנת ‪ ?2026‬מאז תחילת כהונתו השנייה של‬ ‫‪www.weareinamerica.com 14‬‬
‫טראמפ ראינו זינוק בפיטורים וירידה חדה באמון‬
‫הצרכנים‪ .‬הדבר היחיד שהולך לטובתו של טראמפ‬
‫הוא שוק המניות כמובן‪ .‬למעשה‪ ,‬ייתכן שהכלכלה‬
‫האמריקאית כבר היתה נמצאת במיתון אלמלא‬

‫הזינוק החד בשוק המניות‪.‬‬
‫הזינוק בשוק המניות יוצר עושר – הרבה עושר עבור‬
‫מי שמחזיקים במניות‪ .‬זו הסיבה שמכירות של טנדרי‬
‫היוקרה משגשגות‪ ,‬זו גם הסיבה שתיירות היוקרה‬
‫פורחת‪ .‬דלתא איירליינס דיווחה השבוע כי ההכנסה‬
‫ממחלקות הפרימיום עלתה ב־‪ 9%‬בהשוואה לשנה‬
‫שעברה בעוד שההכנסה ממחלקות התיירים ירדה‬

‫ב־‪.4%‬‬
‫זה מה שבאמת קורה‪ .‬מלבד בועת ה‪ ,AI-‬שוק‬
‫המניות עולה משום שהחברות הצליחו להגן על‬
‫שורת הרווח שלהן באמצעות פיטורי עובדים‪ .‬אבל‬
‫שורת הרווח שלהן קיבלה עזרה גם מהזינוק בשוק‬
‫המניות‪ ,‬שמזין את ההוצאות של משקי הבית‬

‫האמידים בארצות הברית‪.‬‬
‫במילים אחרות‪ ,‬הזינוק של שוק המניות הפך לנבואה‬
‫שמגשימה את עצמה‪ .‬ככל שהשוק עולה‪ ,‬כך נראים‬
‫טוב יותר רווחי החברות‪ ,‬מה שמעלה את המניות עוד‬
‫יותר‪ .‬זה מה שג'ורג' סורוס מכנה "רפלקסיביות"‪.‬‬

‫ורפלקסיביות מובילה לבועות‪.‬‬

‫הכתבה המלאה פורסמה באתר‪ :‬מידה‬